聚飞光电:竞争优势突出,积极向大尺寸背光进军

聚飞光电是国内中小尺寸背光行业龙头企业,专业从事白光LED封装的研发、生产及销售。背光LED器件作为液晶屏背光源广泛应用于手机、数码相机等便携式电子。09-12年,公司净利润年均复合增长率为25.79%。公司近年来主要产品一直保持了较高的毛利率,这充分体现了公司的技术实力及在行业中的竞争力。

我们认为公司竞争优势主要体现在以下几个方面:一、技术实力突出持续创新能力强。在LED背光和LED照明等中高端应用领域,公司凭借突出的产品研发和技术、工艺创新能力,不断推出符合市场需求的高端产品,为背光和照明领域的客户提供全面解决方案。二、管理水平优秀。持续推进精益管理是公司追求卓越的重要手段,也是公司的核心竞争力所在。三、客户资源优秀下游客户占比将不断提升。公司在手机背光领域积累深厚,客户资源优秀。目前公司主要通过小尺寸模组厂商间接向终端手机厂商供货。目前公司在小尺寸背光LED领域的市场占有率已全面超越韩企、台企,行业龙头地位得到进一步加强。

中小尺寸背光将持续受益于智能终端发展。受益于智能手机替代功能机所带来的手机出货量增加、单台手机屏幕变大、分辨率提高带来单台用灯量增加,以及平板电脑向轻薄化发展所用器件小型化,Ultrabook渗透率提升,中小尺寸背光市场需求景气确定,前景向好。

公司在大尺寸背光渗透率快速提升趋势确定。在技术实力、产品品质等方面,国内LED背光企业近两年都有大幅提升。在技术达标后,国内企业所固有的成本优势、柔性交期、快速反应等方面的优势将有利于国内企业在竞争中胜出。由于大陆企业份额非常低,即使整体TV背光市场增速下滑,但渗透率依然有较大提升空间。在中国政府取消电视补助后,LED效能不再是电视品牌厂商的优先考虑,取而代之的是成本压力,为了降低LED颗粒使用量,第三季开始直下式电视转向以400mA以上大电流驱动的LED来作为背光源,直下式LED第三季平均跌幅约8%。随着下游客户的关注重点转向成本,实际上更有利于聚飞光电为代表的大陆企业进口替代,未来聚飞光电在大尺寸份额快速提升的趋势有望持续。