数据背后的海信----财报篇

　　8月24日晚间，海信视像正式对外披露了更名后的首份半年报，这份姗姗来迟的报告一发布便再次聚焦了公众的眼光。在“疫情当下”市场环境严峻的上半年，海信视像营收却逆风增长5.3%，Q2的经营利润率更是达到了近三年的历史最高位。 在电视行业整体规模缩水的背景下(今年上半年全球电视出货同比缩减10.2%)，海信视像保持业绩高速增长实属不易。亮眼财报背后的海信做了哪些努力?漂亮数据下是否危机潜伏?一探究竟。

图一：海信季度营收走势

数据来源：DISCIEN整理 单位：亿元(人民币)

　　从营收的构成来看：主营业务的收入与去年同期持平，其他业务收入比重有所增长，但所带来的利润增长仍然有限。在经营活动所产生的营收和支出中，今年上半年面板价格一路狂跌所带来的成本下降、线上渠道的拓展有效提升了营销效率所带来的销售费用缩减、通过投资理财和汇率操作实现财务费用方面的创收均为海信报告期内的节流项目。但在研发费用上，却持续增加对智能电视SOC规模化应用的金额补助。芯片产业的全面布局，表达了海信深耕上游产业链的决心。

图二：海信主要营收指标

数据来源：DISCIEN整理 单位：亿元(人民币)

　　从经营现金流来看 ：海信在Q1受疫情影响经济活动被动受阻，经营现金流净额低于去年同期表现。而Q2电视出货量伴随市场复苏也出现了回升，资金的回笼充沛了经营现金流。但从资金流向具体明细来看，通过销售商品、提供劳务所获得的现金流入同比缩减了10%，这也与主营业务与去年持平表达意思一致，从主要营收角度探析的海信并没有摆脱今年上半年国际环境萧条的背景成为市场中的一匹“黑马”。而支撑海信经营活动现金流净额大增的主要项目是成本的缩减，购买商品的支出也同比减少了14.7%。 同时，政府刺激经济政策给予企业的支持补助也不容忽视，今年上半年缴纳税费所导致的现金净流出与去年同期相比减少了约1亿人民币 。由此可见，海信经营现金流净额的大幅增长是依托更严格的成本管控和政府的税费减免。

图三：海信现金流走势

数据来源：DISCIEN整理

　　从投资现金流来看 ：Q1海信有过7.2亿元的投资回收入账，彼时缓解了经营现金流锐减的压力。Q2在经营状况好转的同时也加大了投资力度：5月，为间接取得青岛海信智能电子科技有限公司所持有的崂山研发中心的相关土地及房屋建筑物产权，海信视像斥资8.7亿受让青岛海信智能电子科技全部股权，这笔巨额投资直接导致了海信视像当月4.5亿现金的流出 (剩余款项于6个月内付清)。

　　从筹资现金流来看 ：本期增加了对股东的现金回报约3亿。与此同时，举债规模债务偿还均同比减少了约72%，偿还债务支付的现金也足够覆盖借款所获得的现金。由此看来，目前海信视像不存在现金流上的压力，并且还有足够的现金用来分配股东 。

　　总结：基于海信的主要营收指标和现金流三要素来分析，今年上半年海信视像的确给投资者带来了惊喜，本期现金余额达20.6亿，相比去年同期增长了89% 。但也正如上文所述，海信的营业收入、经营活动现金流的流入等指标的好转鲜有主营业务收入贡献的部分，或者说，更名后的海信营收来源更为广阔，营收的边界在不断外探。在成本方面，海信出货规模的拓展和上下游产业链协同整合能力加强的优势得以体现，成本的管控和市场策略的调整减少了疫情对海信出货规模的影响。

　　在全球疫情的冲击下，在电视出货量额齐降的上半年，海信能实现总体营收的同比增幅已然让人侧目。而回归市场，海信的出货表现也足够优秀。海外市场延续高增长态势，多区域市场占有率进一步提升......多变的市场环境总是一把双刃剑，有企业在逆境中跌倒从此一蹶不振，也总有企业能披荆斩棘打破规模和体量的天花板。在被疫情笼罩的上半年，海信具体市场表现如何?在未来愈加激烈的市场竞争中，海信会走向何方?请见下篇：“数据背后的海信----市场篇 ”。